中国企业外汇避险需求迫切,人民币衍生品市场亟待发展

    路透南京6月26日电（作者 谢衡）---在人民币持续升值的态势下,因缺乏人民币衍生品市场而造成的中国金融系统的风险,正日渐放大.

    随着人民币不断升值,中国出口企业抱怨目前商业银行提供的产品无法满足企业规避汇率风险的需求,且价格昂贵;而商业银行亦感委屈,因缺乏人民币衍生品市场,银行无法向市场转嫁风险,只能靠提高价格来保证自身收益.

    "金融衍生品一方面的确会使市场波动性加大,但另一个重要作用是避险.更高层面的决策者必须清楚地认识到,各方对衍生品避险的需求大大增加.由于缺乏人民币衍生品市场,正造成越来越大的金融乃至整个经济体系的风险."中国社会科学院金融研究所研究员殷剑峰说.

    中国人民银行调查统计司对进出口企业进行的最新经营状况调查显示,今年二季度企业外汇避险需求总体在上升.其中,近一半企业希望金融机构提供更多的外汇理财产品;近1/3的企业期望金融机构延长远期结售汇期限;近1/3的企业期望金融机构增加外汇衍生产品.

    殷剑峰指出,监管部门应尽快合作推出场内标准化的衍生品,以及人民币场外衍生品市场."最重要的是场外市场,应尽快完善银行间市场的做市商制度."

    目前银行间市场的外汇衍生品有远期和货币掉期.中国人民银行金融市场司副司长沈炳熙4月曾表示,监管层将在完善现有外汇衍生品交易工具的同时,再研究适时推出其他外汇衍生品交易工具.

    人民币兑美元周四中间价再创2005年汇改以来新高,报6.8634元,使今年以来累计升值幅度达到6.4%.

    国内衍生品有限,企业"借船出海"

    "现在国内银行能够提供的金融产品和服务,与我们企业的要求、国外银行(提供的产品和服务)相比,都有很大差距.我们公司起码有70亿美元的资金需要保值,但目前在国内市场显然无法做到."江苏新世纪造船股份有限公司董事长袁凯飞说.

    各家银行亦坦承,国内金融衍生产品有限,银行确实还找不到非常合适、能全方位满足企业规避汇率风险要求的金融产品."现有的银行产品只是让企业减少损失,并不能让他们保值."江苏银行镇江分行行长眭建群说.

    为应对人民币升值,规避国内的政策限制,有企业采用了"借船出海"的办法.新世纪造船财务总监陈绍宏表示,该公司在新加坡设立离岸公司的原因之一,就是规避人民币升值风险."NDF(无本金交割远汇)国内企业不能做,但通过离岸公司就可以做.国外美元存款利率也高一些,还可以运作更多的金融产品."

    社科院的殷剑峰认为,企业设立离岸公司,通过境外操作来规避汇率风险,是迫不得已的做法.这大大增加了企业的交易成本,亦迫使更多企业走地下渠道进行资金交易.

    远期结售汇,想说爱你不容易

    作为主要的避险产品--远期结售汇目前因为报价较高,而未被企业普遍接受.而各家银行均表示,因为银行没有足够的衍生品工具来转移自己的风险,加之银行间市场的交易成本也较高,只能靠提高价格来保证银行的自身利益.

    江苏新世纪造船就明确表示,因目前各家银行的远期结售汇报价太高,未来的汇率走势随着人民币汇率弹性的增加,不确定性又加剧,故该公司并没有操作远期结售汇等大规模的避险手段.央行调查报告就显示,二季度企业预期人民币升值幅度总体有所下降.

    "企业采用超远期结售汇是最不得已的一种方式.这个产品有比没有强,但真正摆在你面前的时候,企业非常难决定.一买入就很高的财务费用贴进去,真让我们不敢买."江苏苏美达船舶工程有限公司总经理田鸣说.

    而一位国有银行外汇交易员告诉路透,提高远期结售汇价格,亦可减少企业投机行为.他说,去年就出现过深圳某出口企业,通过远期结售汇获得的利润率甚至高过产品本身销售利润率的情况.

    外汇贷款受欢迎,然面临政策约束

    外汇贸易融资既能满足企业的资金需求,又使企业提前结汇、延後购汇,在人民币升值的情况下,可起到规避汇率风险的作用,因此进出口企业对外汇贸易融资的需求十分旺盛.但目前各商业银行外汇头寸日益紧张,大大限制了这一业务的开展.

    苏美达船舶总经理田鸣指出,"(外汇贸易融资)效果不错,但无奈各银行给的额度非常少,企业都是挤破头去抢.现在各家银行虽然声称有这个产品,但实际上是假的,根本兑现不了."

     眭建群对路透解释,实际上各银行提供的以外汇贸易融资为主体的各种产品,其核心就是外汇贷款.但今年二季度以来,受宏观调控影响,监管层严格控制外汇贷款增加规模,各商业银行的外汇流动性急剧收紧.

根据央行公布的数据,截至5月底金融机构外汇贷款馀额为2,739亿美元,同比增长55.39%.其中,5月份的外汇贷款增加30亿美元,同比少增5亿美元.

　招商银行南京分行行长骆君生表示,招行对外汇贸易融资是不限制的,只要企业有真实的贸易,都会保证需要;但是对外汇的流动资金贷款和固定资产贷款,目前基本是不增加的原则.

    中国人民银行南京分行副行长陶为群指出,目前中国的外汇贷款馀额已经超过了外汇存款,外汇贷款实际上已经成为一种变相的外债.

    他说:"在当前从紧的货币政策下,国内人民币信贷管住了,而国外信贷资金很宽松,通过银行贷给企业,企业拿到外汇贷款後二次结汇,又新增了外汇储备.所以在当前的情况下,对外汇贷款进行管理,是非常现实和必要的."