印花税短命行情凸显通胀严重性

    央行大幅上调准备金率导致周二股市暴跌宣告市场之前一直寄予期望的政策底基本失效。超过4万亿的资金套在3200点的孤岛上。从4月24日印花税税率下降开始，到6月10日暴跌，行情走了一个多月，历时较短。应该说，这是股市服从经济大局的必然结果。相对于通胀、热钱大量流入来说，股市将不得不让路。

　　按照惯例，央行货币政策一般在每月的宏观统计数据出来之后才出台。这意味着通胀依然不容乐观，紧缩政策需要加强。

　　根据业界的预测，5月份的CPI相对于3、4月份的8.7%和8.5%可能有所降低，但是昨日公布的PPI达到8.2%，创下了新纪录。因为PPI相对于CPI在时间上有超前性，这意味着通货膨胀是一个长期问题，具备严重性。而由于原油的大幅反弹，世界范围内的通胀将令国内未来数月的通胀率再次反弹。在这种情况下如果下半年对煤、电、油价格进行上调，则通胀率蹿上两位数也不是危言耸听。

　　对大多数经济学家来说，越南经济困局传染到国内的概率几乎为零。但这并不妨碍我们应该引起足够的重视。防止盘踞在国内的热钱借机制造动荡。

　　因此在央行出其不意大幅上调准备金率基本宣告下半年从紧货币政策持续、加强。这也意味着未来央行仍然将每月或每一个半月上调准备金率，甚至在欧美央行上调利率之后，国内央行也将跟进。

　　紧缩政策的加强无疑同时加强了大小非抛售的动力，以补充目前逐渐断绝的银行信贷资金。

　　从宏观经济和货币政策长期指向看，都将令股指受压、低迷。虽然证券界人士抱怨央行不该在股市如此低迷的情况下大幅提高准备金率，但显然股市在货币政策的权衡中不占很大的比重。证监会出台限制大小非，财政部降低印花税税率之后，差不多仁至义尽，即便今后可能出台的融资融券、T+0交易制度等措施，依然不敌货币政策的抵消作用。□ 陈家林　 南方都市报